企业项目收益票据业务要点分析

2014年7月11日，中国银行间市场交易商协会向郑州交投地坤实业有限公司出具了《接受注册通知书》（中市协注[2014]PRN1号)。这是中国首单获得成功注册的项目收益票据项目，标志着我国银行间债券市场又一具有里程碑意义的创新产品诞生，同时也标志着探索建立透明规范的城市建设投融资机制方面有了新的推进。致琨律师事务所律师长期为各类型企业提供企业债、短期融资券、中小企业集合票据、中期票据、定向工具、中小企业私募债等融资工具法律服务。现就银行间市场的新型融资工具-企业项目收益票据业务做简要分析。一、企业项目收益票据业务产生的背景为有效控制和化解地方债务风险，规范地方政府举债融资，十八届三中全会提出“建立透明规范的城市建设投融资体制、改善和优化融资结构的要求，防范和化解地方政府性债务风险”。2014年4月30日，国务院批转了发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》，明确要求“建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。”在此背景下，中国银行间市场交易商协会推出以项目经营性现金流为主要还款来源的项目收益票据，通过债务融资工具为公用基础设施开启新的融资模式。 二、企业项目收益票据业务概念及主要特点（一）概念项目收益票据，是指非金融企业、在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。（二）主要特点相对于其他债务融资工具，企业项目收益票据业务主要有以下几点特点。1.发债主体方面与其他债务融资工具不同，企业项目收益票据业务可由项目发起人设立专门的项目公司作为发行主体，负责项目投融资、建设和运营管理。2.发行方式方面企业可选择公开发行或非公开定向发行方式在银行间市场发行项目收益票据。3.发行期限方面与其他债务融资工具不同，企业项目收益票据业务发行期限很好的体现了“使用者付费”的理念。企业项目收益票据业务发行期限涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期。发行期限的制度安排，充分考虑与项目现金流回收进度的匹配，能够更好地实现项目建设财务成本在时间轴上的平移分布。4.投资人方面 除传统的银行间市场投资人外，鼓励项目所在地投资人深度参与项目收益票据投资，分享城镇化推进过程中的收益，同时充分发挥本地投资人的“近约束”作用，督促发行主体规范运营以及募集资金合规使用，实现城镇化建设项目的“谁使用、谁付费、谁监管”。5.还款来源方面 项目收益票据以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源，很好地体现了“使用者付费”的理念。